*ST勤上(002638.CN)

勤上光电公司季报点评:LED业务回归良性发展,积极筹谋教育产业新布局

时间:16-10-27 00:00    来源:海通证券

投资要点:

事件:公司发布2016年三季报,实现营业收入6.36亿元,归属于上市公司股东的净利润0.49亿元,同比增长169.21%;其中,第三季度单季度公司实现归属于上市公司股东的净利润0.12亿元,同比大增805.93%,业绩增长稳步向上,态势喜人,符合我们此前的预期。考虑到公司不断优化产品结构及积极开拓市场带来的业绩增长预期,值得期待。

LED业务发展态势向好,主业业绩有望稳步增长。在政府和产业界的共同推动下,通用照明渗透率逐年提高,LED替代普通照明市场快速起量;同时,半导体照明产业也形成了较为完整的产业链,产业规模持续增长,逐步回归良性发展态势。在此大环境下,公司积极开拓市场,有望进一步带来业绩的增长预期。

民促法三审上会信号积极,稳步打造教育产业链平台。随着民促法三审上会在即,政策顶层设计即将破冰,民办教育产业分类管理和发展已成为共识,各类社会资本进入教育产业投资驱动强烈,相关资产有望通过资本市场进一步加快教育产业化进程。为适应战略转型和产业升级,公司积极筹谋教育产业新布局。在收购广州龙文配套募集项目科学实施的基础上,公司于2016年8月26日分别与华夏人寿、华夏久盈签订《战略合作框架协议》,拟在教育培训等产业领域进行多元化的金融与产业合作,并以自有资金1亿元设立教育投资公司,积极把握外延式发展机会;2016年10月12日,拟8800万增资收购英伦教育40%股权,初探国家教育产业。公司顺利实现收购广州龙文实质性突破将相关优质教育资产整合登陆资本市场,拥有一定的先发优势,同时资本平台的架设加速外延式驱动、积极布局K12相关产业链,公司游玩刚进入万亿级市场快车道,打造教育产业协同完整的产业链平台。

投资建议及业绩预测:公司并购广州龙文进入K12 课外辅导市场,积累了一定的先发优势。并购完成后华夏人寿持股11.15%,将成为公司第二大股东,我们认为这将提升公司战略投资和管理能力。教育板块产业化程度正不断提高,公司通过并购实现资本平台嫁接优质教育资产,在K12课外辅导领域的资本和团队实力俱强。近期通过战略合作、成立教育投资公司,并继续探索教育产业外延布局。我们预测2016-2018年公司净利润分别为1.08亿、1.98亿、2.26亿元,对应EPS分别为0.11元、0.21元、0.24元。考虑到教育行业整体估值较高,公司传统主业基本面扎实,并购广州龙文顺利落地盈利能力和增速双增,给予公司2016年整体110倍PE,对应目标价12.10元,维持买入评级。