*ST勤上(002638.CN)

勤上光电:风雨过后阳光灿烂

时间:13-01-09 00:00    来源:中投证券

受股权激励费用影响,公司下调其业绩预测为-11%至18.7%,原预测范围为15%~40%,此次下调仅由于公司取消股权激励方案,需全部计提2600万费用所致,此次下调业绩与公司基本面无关,仅由于公司取消股权激励方案,需全部计提2600万费用所致,2012年调整后EPS取其中值约为0.35元,不考虑计提费用,则约为0.41元.

随着小非陆续抛售,后续小非减持压力将越来越少,市场将逐步回归到勤上基本面关注,其估值也将陆续回归;广东省存量LED路灯400万盏左右,每年增量20万盏,目前已经安装LED路灯已超过20万盏,推进较快的城市主要有清远、珠海、佛山、江门、云浮等城市,从目前安装效果来看,用户光体验(夜如白昼)和节能效果都很明显(60%).

按照目前2000元/盏价格计算,广东省仅LED路灯市场规模在80亿左右,我们预计勤上光电至少将占据20%份额,即16亿元,勤上自四季度公告中其中标金额已经达到2亿左右(清远+广州乡镇等).

此外广东LED政策还涉及政府、机关、商场等公共照明,其市场规模也超过50亿,我们预计勤上光电占据10%,即5亿元,若采用EMC模式,其总市场规模将更大.

近期广东省发布的《广东LED采购目录》中,公司66款LED路灯、LED射灯、LED筒灯入围,入围数量居首位,也验证了公司综合实力,和广东LED政策最受益地位.

我们预计公司2012~2013年EPS为0.35(调整后)和0.61元,目前股价对应2013年仅16倍PE。

风险提示:广东LED政策推进力度低于预期.